钱途顺讯（编辑 钱多多）2018年4月25日起，下调存款准备金率1%，按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借银行的中期借贷便利(MLF)。

　　多位读者咨询，问央行下调存款准备金率1%，是否意味着流动性松动，房价要再次上涨了?

　　首先，我要表扬这些读者。你们已经可以从更高的维度，更多元的视角来判断房价了，并且有自己的思考，值得鼓励。下面，我给大家简单梳理一下。

　　首先，我们来看基本事实。

　　△截图来自中国人民银行官方网站

　　2018年4月25日起，下调存款准备金率1%，按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借银行的中期借贷便利(MLF)。

　　对于央行此次降准操作，央行负责人进行了官方解读。

　　这笔钱有多少呢?

　　答：一共是1.3万亿元，但其中9000亿会用于偿还中期借贷(MLF)，所以最终释放的增量资金约为4000亿。

　　这笔钱会给谁?

　　答：这4000亿的增量资金，大部分会释放给城商行和非县域农商行。

　　主要原因是这类银行的存款准备金率比较高，且MLF借贷也主要是这类银行。

　　为什么要降准，释放4000亿流动性?

　　答：解决我国小微企业融资难、融资贵问题，加大支持力度。人民银行要求相关金融金额把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

　　补充解释：幻想这个钱进房地产，是不切实际的。

　　降准是否意味这货币政策转向?

　　答：稳健中性的货币政策保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还MLF，属于两种流动性工具的替代;而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲。因此，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。

　　补充解释：钱基本没有增多，保持一增一减，中性不变。

　　看到这里，大家应该明白。

　　这次央行降准，主要是对MLF的一次对冲，剩余的部分要求向小微企业倾斜，进入实体经济。

　　当然了，可能有人会说，央行总之是放水了，钱又不傻，一定会想方设法进入房地产的，房价恐怕又要涨一波了?

　　这事儿，我们来听听银行人士怎么说。

　　我采访了多位银行高管，虽然表达的侧重点不同，但基本观点一致。

　　第一位毫不留情的翻了我两个“梁式”白眼。

　　△截图来自微信聊天记录

　　我给大家解释一下。

　　过去银行表内有100块钱，来自央行，存款准备金率20%，则有80块钱可以用来放贷;但是银行表外还有100块钱，来自各种理财、中介服务等，这100块钱可以全部用来放贷。所以这时候，商业银行是有180块钱用于贷款的。

　　但是，现在为了控制金融风险，央行要求并表。

　　现在200块钱全部由央行监管，同样按存款准备金率20%算，则商业银行只有160块钱可以用于贷款了，足足少了20块钱。

　　所以，即使现在存款准备金率下调1%，也不过是从160块钱，变为了162块钱，比过去还是少了18块钱。

　　总体上钱还是少的。这个白眼，我挨的不冤。

　　第二位银行业人士则告诉我，并表只是背景。

　　△截图来自微信聊天记录

　　央行降准是补充了一定流动性，但利率上行和流动性紧张的大环境并没有改变。

　　首先别看降准1%感觉蛮多钱的，但60%都马上要还回去，剩下40%要求定向给实体经济和小微企业。

　　对房地产而言，要获得银行资金的难度和成本，已经比去年提升了很多，此次降准对房价的刺激作用比较小。

　　而在当前的强监管压力小，银行并不敢违规让资金流向房地产。

　　第三位银行业人士观点类似。

　　降准对股市还有一些利好，但应该不会带来房价的上涨。

　　并且很多银行已经开始对前期的抵押贷和消费贷进行催收，斩断违规资金进入房地产的现象。而且部分银行也基本也不对房贷放款了。

　　最后，说说我自己的看法。

　　我看到新闻的时候，大脑里第一时间闪现的念头是“稳经济”。

　　众所周知，货币政策一定是为经济发展服务的，正常情况下，M2应该大于GDP+CPI的和，货币才能刺激经济发展。

　　一季度，M2大概为8.2%，属于历史新低，而GDP一季度6.8%，CPI为2.1%。

　　所以，为了对冲M2低位影响，为了对冲国际上“贸易摩擦”问题对经济的负面预期，让经济稳定发展保持合理的流动性，这才是央行此次降准，释放流动性的合理解释。

　　至于再次解放房地产拯救经济，我相信有日本的前车之鉴，这样的昏招应该上不了台面。

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