钱途顺讯（编辑 章馨），周五(7月6日)将迎来美联储6月政策会议纪要，本文将从通胀预期、美元走强以及收益率曲线趋平等方面探讨投资者可以在其中挖掘的加息线索。

　　美联储将在本周五(7月6日)凌晨02:00公布6月FOMC政策会议纪要，届时将围绕利率在当前的紧缩周期中是否应该继续走高展开激烈讨论。

　　美联储主席鲍威尔曾在6月会后的新闻发布会中提到，目前是移除前瞻性指引的适当时机。当利率接近中性水平时，在货币政策声明中保留“宽松”措辞将不再恰当。美国银行的美国资深经济学家Joseph Song认为，无论政策制定者能否精确地衡量利率对经济产生的中性影响，鲍威尔的言论都不会阻碍决策者就何时停止加息的问题进行讨论。

　　Song表示，这仍然是决策者试图估计的东西，对政策路径来说仍然非常重要。知道这些预期的范围并预计美联储是否有信心超过这一水平是至关重要的。

　　随着失业率降至自2000年以来的最低水平，且通胀回升至2%的目标，美联储在6月的会议决策中将联邦基金利率区间上调至1.75%-2%，并公布了新的预期。从点阵图可以看出，FOMC对2018年加息次数的预测中值从3次提高至4次。Song认为，周五会议纪要公布的加息概率将较6月的预测值更胜一筹。

　　美联储是否会在年内再加息一两次很大可能要取决于实际通胀数据以及通胀预期。美联储过去两次声明中多次提及“对称”的通胀目标，许多人认为这是政策制定者能够容忍通胀略高于目标的迹象。PNC金融服务集团首席经济学家Gus Faucher指出，周五的会议纪要可能会提供一些信号，暗示美联储官员将如何应对更高的通胀。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，美联储在6月会议上加息，并对声明和经济预期做出了更为鹰派的调整。因此，Hatzius预计美联储将在2018年加息4次，而并非之前计划的3次。

另外，此次会议纪要还将涉及美元走强以及收益率曲线趋平带来的风险。市场对这些风险的担忧都将使美联储加快升息步伐的预期降温。

　　分析人士指出，美元走强也可能促使政策制定者重新考虑他们的预测。当前，美元指数走势自4月中旬以来上涨约6%，强势的美元可以降低美国的进口成本，从而抑制通货膨胀，但也可能会损害出口而抑制经济增长。基金管理公司Wilmington Trust的首席经济学家认为，后者的影响更为持久和深渊，有可能降低对升息速度加快的预期。

　　最后是收益率曲线趋平的问题，即10年期和2年期美债收益率的差距逐步缩小。从历史上看，收益率曲线的倒挂是一个经济衰退即将到来的信号，但包括鲍威尔在内的大多数美联储官员都淡化了近期收益率曲线趋平的影响，认为这只是技术层面上的原因。

Natixis SA的首席经济学家Joseph Lavorgna表示，美元走强、收益率曲线趋平以及投资信贷回报表现糟糕，这都是市场担心紧缩周期持续太久的征兆。

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