钱途顺讯，非标通道“前世今生”与“后会无期”？近期有五个重要的监管文件或者导向：2017年11月17日大资管新规、针对银信合作的55号文、商业银行委托贷款管理办法、2018年1月11日证监会的对系统内资管非标通道的窗口指导。1月12日，基金业协会《私募投资基金备案须知》禁止私募从事借贷活动，业内人士认为，这是配合银监会文件，严控证券资管、基金子公司、私募的委贷行为。可谓多路出击全方位围堵通道业务。
先说明几个理念，后会无期是对于部分资管主体通道业务的后会无期，通道仍然有意义但短期内要大幅缩量，通道缩减但非标未死。
银监会4号文的答记者问中的三句话表明了监管对规范行业的态度，也一定程度上回应了近期市场上一系列关于“管死”的评论，一是银行业的一些乱象，不是创新本身导致，而是部分金融机构以创新之名行套利之实，扰乱了市场秩序。二是2018年深化整治市场乱象中，没有设定新的监管标准，也不对某类业务或某类机构进行限制，更不会停止合理的金融创新。三是坚决防范“处置风险的风险”。
通道业务的前世今生
这里的通道业务主要指非标通道。我们可以看一下通道业务的发展路径：这里有一个前提，各种通道业务都与银行关联密切，信托、基金专户、券商资管的起家都抱了银行的“大腿”，很多业务的兴起都源于银行的业务需求，而这些机构通道业务的此消彼长主要受监管政策的制约，监管的变化决定了资金放在哪个池子里。
银信合作是个老话题，2006年民生银行首次发行银信理财产品，开启银信合作，2008年“四万亿”刺激下银信合作业务爆发。急速扩张的规模引起当时银监会的一系列监管，2008年至2011年连续四年，几乎每年都有一个银信合作的监管政策，基本把银信合作中进行监管套利的口子扎得比较牢靠。
接下来时间行进到2012年，证监会开了口子，券商资管、基金子公司和私募机构入场，被业内誉为大资管时代开启。
2012年开始银证合作、银基合作一定程度上成为银信合作的替代，也让银行绕开了监管部门建立的银信合作监管制度。
这时信托经历了一段时间的规模增速下滑阵痛，因为银行通道需求都转向了找基金子公司和券商资管，这两类机构的监管较松，不受风险准备计提、净资本管理约束，因此通道收费极低，致使两类公司的规模增长迅速，也导致两类公司中通道业务大行其道。
然而其资本金较低，抵抗风险能力弱，多层嵌套的产品权责不明，造成当时一系列风险产品中银行、信托和证券系资管之间因多层通道关系引发扯皮。监管部门逐渐意识到风险的苗头。
此时银信合作也在发生变化。最初的银信合作业务基本围绕银行理财这一端，后来由于银行业规则更改，MPA考核等带来的压力下，银行自营参与银信合作的量不断增加，银行自营的银证、银基合作也在大量增加。另外，在备案私募管理人牌照后，不少信托公司也在用自己旗下的私募子公司接了大量通道，信托子公司可以规避信保基金缴纳，费率较低，银行也走了不少信托子公司和其他私募机构的通道。
规范通道的监管开始了。2016年，82号文出台，要求商业银行转让信贷资产采用信托做SPV；在同年的银行理财管理办法征求意见稿中也提出银行理财投资非标资产只能通过信托这个SPV（至今理财管理办法定稿并未出台）。
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