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  钱途顺讯,私募复合收益率达29.5% 坚持不贪恋泡沫不恐惧深渊!“满满的幸福感,特别踏实。我在2004年第一次买茅台时,就知道价值投资是我的康庄大道。”榕树投资总经理翟敬勇对记者回忆起最近一次、也是人生中第25次到茅台镇的调研,奔腾的赤水河、浓厚的酒香,让他深深沉醉。
  从长期来看,投资比拼的是耐力和稳定性。大名鼎鼎的彼得林奇在13年职业生涯中年复合收益率为29.5%,而巴菲特在长达45年的时间中年复合收益率为20.5%。 自2004年第一只阳光私募发行以来,中国的私募基金走过了13年的历程。在投资长跑中,如榕树投资等一批老牌私募已经展现了不凡的实力,他们的五年期收益大幅战胜市场,年化复合收益率可与国际知名对冲基金比肩。
  这批优秀的私募投资人从来不是某一年的冠军,但依靠对泡沫的警觉、勤于调研深度思考和抵御住赚快钱的诱惑,累积了不俗的长期业绩。他们与中国资本市场一起成长,对投资的感悟也更贴近中国资本市场。
  不贪不惧
  A股仅有不到30年的历史,且长期为散户所主导,在情绪向好时极易快速泡沫化,此后往往难免会经历大跌。由于A股的波峰和低谷往往相差甚大,尽管价值投资者通常不择时,但我国本土投资人却不能无视泡沫的存在。逆向投资,不贪恋泡沫,不恐惧深渊,是这些优秀本土投资人的特征之一。
  榕树投资总经理翟敬勇说:“投资一定要遵循一个原则,高估时一定要卖。这是我们2008年吸取的最大教训。举个例子,2007初伊泰B股价在1美元左右,2007年10月伊泰B股价涨至16.25美元,2008年再度跌倒1.6美元。如果私募基金经理就这样来回坐过山车,投资者是受不了的。”正因为对泡沫的警觉,翟敬勇在2015年6月全部清仓,躲过了此后的股市巨震。
  新思哲也是2015年中期A巨震之前果断降低仓位的私募,保住了2015年的绝大部分收益率。“进入2015年之后,新思哲公司讨论最多的一个话题,就是何时减仓。正因为内心的警觉,市场稍微变化之后,公司能够及时降低仓位。”新思哲公司副总经理李敏生说。
  不贪恋泡沫,适时止盈;也不恐惧深渊,在股市最恐慌的时候买入。仅此一招,就可以战胜多数投资人。
  2016年1月,上证综指月度跌幅高达22%,面对这样的行情,明达资产毅然选择了高仓位持股。“看到千股跌停,我也会感到恐慌,但仔细想一下,就会冷静下来。上证50板块市盈率仅为10倍,派息率高达3.6%,总市值占到A股的近一半,大盘向下空间非常有限。”公司董事长刘明达说。
  新思哲董事长韩广斌说:“我大致能判断顶和底的区间,这并非是因为看技术,而是来自信念,在股市低迷的时候就多买一些,因为我始终相信,只要股市存在,未来上涨就没问题,股市波动就是人性波动,越低迷越便宜越买,这是肯定的。” 
  2009年由于美国次贷危机冲击,港股市场一度哀鸿遍野,韩广斌果断大手笔买入。“2009年港股行情跌到你不敢相信,2倍市盈率的公司都有,这么低迷的行情,教科书上都没出现过,我们还是信仰价值投资,别人都慌了,我们不能乱。”韩广斌说。
  勤于调研好股票也要好价格 
  唯有将投资建立在坚实的基本面研究和深度思考之上,才能夜夜安枕。2016年初,明达资产、榕树投资、新思哲和星石投资等私募均开始大手笔买入贵州茅台,这一行为背后并非抱团取暖,而是对贵州茅台业绩拐点再现的敏锐把握。

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