钱途顺讯，在3月22日下午的投资分会场上，来自券商、保险、公募、私募等机构的业界精英，围绕今年A股新格局、投资新动向，以及中美贸易战影响，展开探讨与分享。本次圆桌论坛由深圳望正资产公司合伙人王鹏辉主持。
与会嘉宾普遍认为，估值提升行情已告段落，今年更注重行业内部有竞争力的龙头企业。中美贸易战是全球结构重大改变的表现形式，短期对市场有一定冲击。
估值提升行情告一段落 看重行业龙头股
王鹏辉：林鹏总和东方红的投资特点是重视宏观，但是更重视产业和个股。请林总讲讲，在目前情况下，未来的机会在哪里？对整个宏观经济的看法是什么？
林鹏：坦率讲，我们在宏观方面的把握性不是特别高，也较难很好地应用到投资上，相对来说，我们会更加侧重于行业及公司的研究，确定性更高。但宏观很重要，我们需要对宏观的季节有感知，是乍暖还寒还是夏日火热，应该在这种大趋势的判断下再去做行业和公司研判。
从公司或行业角度看，不同的宏观环境对微观企业的影响不同，事实上在较紧的宏观环境下，优秀公司可以扩大它的竞争优势，如果宏观环境非常好或者行业发展状态很好，其实并不有利于最优秀的公司去持续提升竞争力，大部分的公司都会发展很好。今年去杠杆背景下资金会紧张一点，但是A股大多数的行业龙头，它们的现金、财力状况都非常优秀。
我们并不把公司简单地分为价值股或者成长股，同时也不是只买低估值公司的投资机构。我们对公司都会用价值投资的方式去研判，也许相对高估值的公司也会成为投资标的，关键是看它未来的成长空间、竞争力。
去年的估值大提升应该是十年级别的，2007年以来蓝筹股的估值一直往下走，直到2015年到了一个极限低点，去年这种估值修复表现非常剧烈，今年这样的修复再大幅提升的可能性比较小。
关注盈利的提升，赚长期成长的钱。去年，很多传统行业的盈利、利润率提升速度非常惊人，比如水泥、石膏板的利润率回升20%左右，与此相对照的是高科技行业利润率在非常低的位置增长。我们非常关注哪些企业的竞争力在现有状况下能够进一步提升，从国内龙头成为全球龙头，从中大型市值公司成为巨型市值公司，分享业绩成长的收益。
现在中国的龙头公司能够远远超出原有国际龙头的净利润率。原因有几方面：第一，中国是全球最大的单一市场，无论是工业品还是消费品，比如汽车等，都已经是全球最大的市场，这意味着规模可达到很大程度，成本下降很快，规模经济效应很强；第二，中国企业家对于企业的发展，有非常强烈的进取心，长期不断致力于降低成本，提高效率；第三，中国劳动力薪酬的增加幅度，一般来说都是低于企业盈利的增长幅度。综合这些，中国在成本端有巨大的优势，同时，中国相对比较鼓励企业通过合并以及一定程度的垄断，去获得超高的利润。
虽然今年不期待在估值的提升上获得很高的投资回报，但是长期来看中国制造业等行业龙头公司，只要竞争优势逐渐加强，盈利能力的提升也许会超出我们的想象。
王鹏辉：朱平总刚才说到两个重估，一个是银行地产的重估，另一个是科技类、医药类的重估。第一类重估还会有一波更猛烈的上涨吗？或者后面就开始科技、创新类的重估？还是说这两个重估都结束了？今年市场变量可能是CDR(存托凭证)，有请朱总来跟我们讲讲。
朱平：现在市场应该是比较难受的阶段，因为大家知道独角兽扩容是非常大的，虽然很多都是科技股，在科技股方面会有一些情绪上的正面作用，但应该更多一点谨慎。因为中国现在很多股票还是太贵了，尤其是科技股。至于银行和地产，本来在1月份高点时，银行股大概是1.2~1.5倍PB(市净率)，现在又跌回去了。所以，在现在这种情况来说，我想行情应该还没有结束，但是短期应该先放一放。而科技股应该也不会有太大的变化，可能有一些零星的波动。
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