钱途顺讯，近日，中国太保发布公告，称其控股子公司太保资产通过上海联交所举牌受让的方式收购国泰君安所持有的国联安基金51%的股权，交易价格为10.45亿元。该笔酝酿了20个月的股权交易目前已得到证监会核准，中国太保正式拿下一张公募基金牌照。

为何国泰君安将经营15年的子公司挂牌转让?为何愿意出资18亿收购国联安基金股权的国盛金控铩羽而归?中国太保与国联安基金另一股东德国安联保险集团数度携手情况如何?

国联安基金去年净利润下滑7成，成国泰君安“弃子”

这笔交易始于2016年8月23日。彼时，国泰君安即披露拟转让国联安基金股权的公告，称拟公开挂牌转让国联安51%的股权，转让完成后，国泰君安将不再持有国联安基金股权。

据天眼查信息显示，国联安基金于2003年成立，注册资本为1.5亿元，国泰君安出资7650万元，持股比例为51%，德国安联集团出资7350万元，持有国联安基金其余49%股权。

为何国泰君安会选择将经营约15年的国联安基金出手?

国联安基金在2015年营业收入达到6.77亿元，净利润为2.4亿元，分别同步增长125.09%、249.93%。

而自2016年开始，国联安基金营业收入与净利润均“急转直下”。2016年，国联安基金营业收入实现4.95亿元，同比下滑26.88%，净利润实现1.34亿元，同比减少44.17%，下滑幅度明显。进入2017年，国联安基金营业收入与净利润持续下行，营业收入达到2.79亿元，净利润仅有0.38亿元，同比下挫幅度达到71.64%。

在基金管理业务层面，国联安基金也呈“式微”之势。国泰君安2016年年报显示，截至2016年末，国联安基金公募基金管理规模为411亿元，专户管理资产规模为143亿元；国泰君安2017年年报显示，国联安基金期末公募基金管理规模为212.85亿元、专户管理资产规模为52.69亿元，业务规模缩减明显。

在此背景下，国联安基金成为一枚国泰君安“弃子”。

公告显示，以2016年3月31日为评估基准日，国联安基金股东给全部权益价值为19.7亿元，因此国联安基金的评估值为10.05亿元。由此计算，中国太保最终以10.45亿元挂牌底价收购国联安51%的股份，价格处于合理区间。

然而值得关注的是，在国联安基金净利润持续同比收缩的背景下，中国太保的这笔交易是否“划算”，还有待计算，经济学家宋清辉提醒道，国联安基金规模有限，抗风险能力相对较弱，中国太保收购国联安基金或在运营业绩方面存在风险。

交易之路坎坷，国联安基金终归中国太保“囊中”

有媒体消息称，在国泰君安拟出售国联安基金之时，中国太保即开始与国泰君安的接触，甚至有消息人士称，双方在更早的时候就已接触，但因资本市场发生较大变化，双方就估值重新进行谈判。

在双方拉锯之时，金融服务公司国盛金控发布公告，称拟通过上市子公司国盛证券以不超过18亿元的价格竞拍国联安基金。同时，国盛金控将股票停牌，并发布国联安基金财务报表以及多份资产购买法律意见书、承诺函等相关文件。由此看来，国盛金控对于将国联安基金拿下似乎势在必行。

落花有意，流水无情，国盛金控并未得到转让方国泰君安的“认可”，据国盛金控2017年3月披露的《关于终止参与国联安基金股权转让竞价交易暨公司股票复牌的公告》显示，国泰君安向上海联交所递交《意向受让方资格审核意见书》，认为国盛金控不符合受让条件，对其受让资格不予以确认。

国泰君安认为，国盛金控不符合受让资格存在两方面的原因，一是国盛金控相对控股江信基金，若继续控股国联安基金51%股权，不符合证监会“一家机构或者受同一实际控制人控制 的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过 2 家，其中控股基金管理公司的数量不得超过 1 家”的要求;另一方面，按照国联安基金《公司章程》，“任何人，若出让境内任一基金管理公司股权不满三年，不得成为本公司股东”，而国盛金控在2017年2月批准国盛证券转让江信基金30%股权的议案，使国盛证券在转让江信基金股权后的三年内无法成为国联安基金股东，在此前提下，交易无法完成。

对此，国盛金控一一进行驳斥，指出国盛证券持有江信基金30%股权，不控股江信基金，且国盛证券转让江信基金股权事宜尚待证监会核准，能否获得批准存在不确定性。在此前提下，国泰君安“否定”国盛证券股东资格的理由似乎并不成立。

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