钱途顺讯，中国证监会批准的6只战略配售基金将于下周开始募集，每一只最低募集额度50亿元，最高500亿元。其中，个人申购最高额度为50万元。针对独角兽基金的投资标的、投资策略，以及投资者关注的是否会“破发”等问题，汇添富战略配售基金基金经理刘伟林做了详细解读。

刘伟林表示，此次发行的战略配售基金获得配售的股票主要为移动互联网、医药、高端制造（与2025相关）的股票。与之前的打新产品不同。本产品获配资产的定价方式至今未出，近期工业富联的市场化定价很有可能作为一个重要参考。

另外，独角兽基金适用于长期投资者，而不适用于短期的投机者，封闭期三年，期间只能申购不能赎回，管理费是0.10%，托管费是0.03%，费用比货币基金低。

刘伟林并针对投资者关注的问题，进行了解答：

Q：产品是不是存在股票锁定一年后，股票价格低于配售价的风险？

A：这不确定性，股票型基金的风险和收益是匹配的。真正的风险应该是系统性风险，比如说挤兑风险，但可能性不大。另外也有人问到在封闭期两年零九个月的时候，突然有个大体量的CDR，比如阿里巴巴，要占用20%的仓位，但基金仓位已经90%，应该怎么办？其实之前持有的第一批股票就可以卖出了，特别看好就可以选择继续持有，一些质地不好的或者上涨过多的股票就可以选择卖出。

理论上存在股票价格低于配售价的风险，这个是无法保证的，基金无法承诺保证收益。

Q：战略产业包括哪些？

A：目前也没有名单，国务院给出七大支持行业：互联网、大数据、云计算、AI、高端制造、医药、集成芯片，总结下来应该是高端装备制造、医药、互联网、集成芯片这四大行业。

Q：投资策略是什么？

A：前三年股票型资产主要是战略配售，主动性体现在三个方面：（1）在没有充足的额度前，要进行债券管理，主要投资于国债、AAA利率债；（2）一年解禁后做出卖出与否的选择；（3）投资者是长期投资者，汇添富也有能力支撑500亿基金的主动管理。

Q：产品为什么选择封闭三年？产品的建仓策略是什么？

A：封闭三年是证监会规定的，不希望短期炒股；建仓策略的主动性体现在一年以后股票要不要卖，在什么时候卖，在前期的股票上全部是由证监会决定，三年内只有卖出的权利，没有买入的权利。

Q：战略配售是否每个标的都参与，还是会进行精选？一年后退出是什么样的节奏？

A：在股票的买入上没有自主权，只有被动接受。另外国家层面已经进行了精选，再进行精选也是低效率、无价值。一年后的退出，取决于证监会未来可能出台的细则，目前，如何卖出还没有出台相关的细则。

Q：目前独角兽是否存在估值偏高？

A：如果是周期股，什么样的公司都抵御不了周期，但是现在是投资于成长股，如果估值特别低，那么就可以享受成长和业绩的收益，如果估值偏高，那么通过成长是可以抵御的，只要拉长维度，这方面的问题不大。

Q：定价的方式是什么？配售的估值水平是多少？

A：定价的可能方式大概率是以“工业富联”为参考，A股的定价方式主要有两种：一种是以23倍市盈率作为定价，比如药明康德。但是这样不会获得较多的配售量；第二种是自主询价，这种方式会保证较多的量。

Q：这次的定价模式会采用传统的战略配售（23倍市盈率）还是类似工业富联的新兴定价方式呢？

A：传统模式的23倍，新股在A股上市后会产生接连涨停板。该定价模式不适合这次的战略配置，因为那些使用传统模式的股票盘子都很小，股价却爬升地很高，造成最后每个人的打新都很低。

我比较相信这次的定价模式会采用最新的工业富联相类似的定价模式。这种新模式采用网下询价，战略投资者和散户都是被动的接受这个价，但是最后的结果是战略投资者是有做到百分之一的战略配售量的。

Q：关于解禁期的理解？

A：证监会规定最低为十二个月，具体可以由企业来制定。但我认为企业没有动机去要求延，因为如果采用询价方式，解禁期改的越长，流动性便会越差，最终将对估值产生损耗。

Q：现在的解禁期分别是多少？

A：有十二个月和十八个月和主动要求的十八个月，但绝大部分会是十二个月。

Q：这款三年到期的产品流动性如何？第二年会不会做配售？

A：三年之内汇添富都是被动地接受。流动性风险可能性将会很小，仓位在解禁期之后可以进行更改以匹配流动性。第二年结束到第三年开始期间肯定会做流动性的匹配。

Q：卖出主动权完全在我方？

A：解禁期之后会有主动权的体现。

Q：CDR风险主要是在哪一方面？

A：传统来说CDR的风险主要存在于公司质地，估值过高和一些周期股的投资回报率。公司质地不用担心，这次产品里主要包含的是非常成熟和有价值的各个行业的龙头企业。估值方面，汇添富的

网下打新是有市场化约束的。

再者我们这次没有投周期股，周期股会存在高点上市的问题。而我们这次选择的成长类股票，而且是优秀的成长类股票。短期估值过高需要一段时间消化，估值过低会是一个盈利和估值的商机。综上所述，风险较小。

Q：询问一下产品设计的问题？

A：六个基金都是一样的认购方式，汇添富是上交所进行交易，无论深交所还是上交所六个月以后有开放，只能申购不能赎回。场外份额跨市场转托管到场内交易是只有券商才能做得，所以给了券商一个挖掘客户的机遇。获取更多财经资讯，请随时关注钱途顺网站。

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