事件：
公司发布2020年1季报，公司实现营业收入221.16亿元，同比下降6.01%；实现归母净利润11.89亿元，同比增长54.44%：EPS为0.099元，同比增加47.76%
点评：
供热收入增长对冲发电量下滑，收入同比下降6.01%。一季度营业收入为221.16亿元，同比下降6.01%，是公司发电量降低所致。一季度公司发电量为465.53亿千瓦时，同比降低10.81%，上网电量完成434.78亿千瓦时，同比降低10.67%，发电量及上网电量同比下降的主要原因是受新冠病毒影响，公司服务区域用电需求减弱。电价方面，公司市场化交易电量为203亿千瓦时，交易电量比例46.7%，较上年同期升高4个百分点，平均上网电价为412.13元/兆瓦时(含税)，同比下降1.18%。公司1季度收入下降幅度小于发电量下降幅度，我们判断是供热收入的增长对冲了一部分电量下滑的不利影响。
毛利同比增长16.84%，电煤成本下行是业绩超预期的主要原因
一季度公司营业成本为184.68亿元，同比下降9.51%，成本降幅明显大于收入的降幅。一季度公司毛利润为36.49亿元，同比增长16.84%，毛利率为16.5%，较上年提高3.23个百分点。盈利能力提高以及业绩超预期的主要原因为电煤价格的下降，受疫情影响，2020年一季度国内动力煤市场供需关系由偏紧到宽松，煤价经历了短暂小涨之后持续处于下行通道运行，一季度秦皇岛港5500k动力煤均价为557.41元/吨，同比下降44.46元/吨，降幅达7.39%。
参股电厂收益增长，永续债发行致资产负债率降低
一季度公司投资收益为人民币1.74亿元，同比增加36.34%，主要原因是参股发电企业收益增长的影响。截至2020年3月31日，公司资产负债率61.92%，较去年同期下降7.92个百分点，公司有息负债的规模变化不大，2020年3月31日公司的有息负债规模1332.40亿元，较去年同期5.45亿，公司资产负债率下降的主要原因是公司新增发行了120.83亿永续债，而永续债被计入所有者权益。
投资建议：
一季度业绩超预期，我们上调盈利预测，预计公司2020年-2022年实现归母净利润43.10、49.81和50.69亿(原值38.70、45.03和46.00亿)，对应PE 7.92、6.85和6.73倍。当前煤价继续下行，公司盈利有望持续改善，目标价仍为4.6元，维持“买入”评级。
风险提示：电价下调的风险，煤价上行的风险，宏观经济下行的风险。
（文章来源：天风证券）
上一篇：东北证券：神州数码买入评级
下一篇：返回列表
相关阅读
-
天风证券：华电国际买入评级
公司发布2020年1季报，公司实现营业收入221.16亿元，同比下降6.01%；实现归母净利润11.89亿元，同比增长54.44%：EPS为0.099元，同比增加47.76%
2020-05-07 14:03:59 天风证券 -
东北证券：神州数码买入评级
公司发布2020年一季报，报告期实现营业收入179.66亿元，同比下滑17.42%；实现归母净利润1.18亿元，同比下滑13.21%；扣非净利润1.13亿，同比下滑13.48%。
2020-05-07 14:03:22 东北证券 -
天风证券：邮储银行买入评级
截至19年底，邮储银行拥有近4万个营业网点，占我国银行机构网点的六分之一；服务超过6亿个人客户(6.05亿)，接近工行服务的个人客户数(6.5亿)，并覆盖中国大陆所有城市和99%的县域地区，覆盖面非常广。...
2020-05-07 14:02:31 天风证券 -
东北证券：韵达股份买入评级
2019年公司实现收入344.04亿元，同比增长148.30%；归母净利润26.47亿元，同比减少1.88%；扣非后归母净利润24.14亿元，同比增长13.06%。2020Q1公司收入56.25亿元，同比下滑15.86%，归母净利润3.34亿元，同比下滑41.06%，扣非后归母净利...
2020-05-07 14:01:42 东北证券 -
天风证券：珠江啤酒买入评级
我国啤酒行业驱动逻辑已经从营收端向利润端转移，直接提价和关厂只是短期的催化，结构升级才是行业必由之路。目前我国啤酒行业吨酒价与国际成熟市场仍有较大差距，我们测算行业结构升级至少能持续5年以上，成为未来一段时间...
2020-05-07 14:00:55 钱途顺
本文“天风证券：华电国际买入评级”由钱途顺搜集整理，欢迎转载，转载请带上本文链接。
免责声明：钱途顺（www.qtshun.com）发布的所有信息，并不代表本站赞同其观 点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如无意侵犯媒体或个人知识产权，请联系我们或致函告之 ，本站将在第一时间处理。
- 天风证券：华电国际买入评级
- 东北证券：神州数码买入评级
- 天风证券：邮储银行买入评级
- 东北证券：韵达股份买入评级
- 天风证券：珠江啤酒买入评级
- 海亮股份(002203)公布2019年年报和2020年一季报
- 美的集团披露2019年年报和2020年一季报
- 老百姓大药房披露2019年年报和2020年一季报
股票 点击排行
-
1/ 怎么买股票开户 股票入门必知 20
-
2/ 怎么买股票：如何选择个股最佳买点？ 16
-
3/ 怎么买股票 看完你就知道该怎么买股票了！ 15
-
4/ 中证500，该不该投资？ 15
-
5/ 如何在手机里买卖股票？新手怎么开户？ 15
-
6/ 怎么买股票|全民掀起割韭菜运动 14
-
7/ 怎么买股票开户 怎么炒股新手入门 14
-
8/ 股票分析：永辉超市中期业绩快报解析！ 13
-
9/ 炒股这么久，你知道买卖股票手续费怎么算吗？ 13