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水井坊

　　7月24日晚间，水井坊掀起了半年报“红盖头”：营收13.36亿元，同比增长58.97%；净利润2.67亿元，同比增长133.59%；扣非净利润2.95亿元，同比增长150.3%。《金融投资报》记者注意到，这也是A股市场19家上市白酒企业的首份半年报。有分析认为，按照历史经验，定期财务报告有信心在行业首发的公司一般业绩都比较亮眼，水井坊此次业绩大增，无疑为酒企开了个好头。

　　营收净利双增 超额完成经营目标

　　公告显示，今年1-6月，水井坊实现营业收入13.36亿元，较上年同期增长58.97%；实现归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比增长133.59%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.95亿元，同比增长150.3%。

　　水井坊表示，报告期内，公司继续以积极创新的姿态迎接此轮行业复苏，紧紧围绕“改革创新、市场导向、绩效推动、共享成果”的经营方针，以年初制定的经营目标为抓手，通过聚焦化和精细化策略，从产品竞争力到管理软实力，都获得了较大提升，使公司在激烈的市场竞争中继续保持健康、较快的发展势头。

　　从2017年年报预测的今年营收、净利润双双实现40%以上增长的目标来看，水井坊的各项指标都已圆满超额完成了上半年任务。市场的表现也充分印证，无论是实控人帝亚吉欧还是机构投资者，都对公司未来显示出充分信心。

　　7月10日，水井坊公布《要约收购报告书》表示，实控人帝亚吉欧全资子公司GMIHL拟以每股62元的价格，大幅溢价要约收购公司20.29%的股份。收购完成后，持股比例将达到60%，实现绝对控股。与此同时，水井坊关于邛崃项目建设也在如期稳步进行，25亿元的投资总额全部来自于公司自有或自筹资金。项目完成后，预计将形成20000kL/a原酒生产能力，并在现有邛崃基地的基础上，预计增加40000kL储存能力，大幅提高产能及仓储能力。

　　西南证券分析师认为，水井坊核心产品位于次高端价格带，增速最快，在消费持续升级大趋势下受益最明显。同时，公司具有成熟的商业运行模式，区域复制带动业绩高速增长。此外，在高增长阶段，公司加大费用投放注重门店开拓和升级，更加注重长期可持续发展。

　　优化国内市场 主力机构持续增持

　　从水井坊上半年具体经营数据明细来看，一方面，高档酒营收12.77亿元，同比增长60.19%；中档酒营收3331万元，同比缩减21.17%。从这两项数据的对比不难看出，自菁翠及典藏大师酒上市以来，公司持续对产品档次布局进行优化调整，大力推动高端酒品的市场扩容；同时，高档酒毛利率同比增长2.8%，达到82.35%，盈利水平持续增强。另一方面，省内、省外营收同比大幅增长60%以上，出口营收缩减39.83%，出口成本缩减39.66%。“中国文化在国外还处于‘走出去’的前中期阶段，白酒文化还没有看到真正来自外国市场的认可。”有业内人士分析认为，目前出口白酒的消费群体，主要还是身处国外的中国人，而出口相较于在国内销售，目前时点资源和渠道难度都比较大。水井坊上半年销售收入和营业成本几乎同步缩减，说明公司正在有意识优化布局，将资源集中在国内市场，对未来业绩的确定性增长抱有务实态度。

　　从二级市场情况看，Wind数据统计显示，上半年，水井坊共计6次进入沪股通前十大活跃个股。从成交明细来看，上半年，北上资金对水井坊成交13.12亿元；其中，买入10.19亿元，卖出2.94亿元，合计成交净买入7.25亿元。近6个交易日，北上资金全部呈现净流入状态，其中半数交易日净买入金额超过1亿元。有分析认为，北上资金连续增持，说明外资对公司未来前景充满信心。

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